中国A股第二高价股贵州茅台20日晚间发布的2010年年报显示，该公司将以每10股送1股派发现金红利23元的分配方案，创下迄今为止A股的分红纪录。 在分配之后，该公司还剩有116.4亿元的利润将留待以后年度分配。 

(1)业绩增长符合市场预期

2010年贵州茅台实现销售收入116亿元,同比增长20.3%,实现归属上市公司所有者的净利润50.5亿元,同比增长17.1%,业绩增长基本符合市场预期。经营活动产生的现金流量净额增幅高达46.8%。

(2)预收账款继续高速增长,实际销售情况应好于报表

预收账款增速同比增长35%,高于营业收入20%的增长,显示公司实际业绩增长好于报表。根据预收账款增幅推断,茅台2010年实际营业收入增幅应为24%左右。

(3)产品提价、毛利率小幅提升,销售费用率和管理费用率继续降低

但受消费税政策调整的影响,2010年销售净利率小幅下滑。2011年利润增长将恢复正常。

(4)2010年存货继续保持快速增长

2010年末存货金额高达55.7亿,同比增长33%,茅台及系列酒产量增长11.4%,其中习酒酱香型基酒产量09年基本持平。

(5)茅台2010年现金分红比重提高
现金分红数额占净利润的比重高达43%。
盈利预测和投资评级
预计11-13年实现每股收益7.31、9.00、11.02元,分别同比增长37%、23%、22%,2011-2013PE分别为25、21、17倍。产品进销差价巨大,继续给予公司“买入”的投资评级。