昨晚，全球投资界瞩目的巴菲特2017年股东大会开幕，我们凝练出10条干货内容给你。

一、谈中国股市：投机是一个不太聪明的做法

巴菲特：在市场发展的早期，会有这样的趋势，就是新兴市场会让人们变得更投机，这不是已成熟几百年的市场。中国市场其实一直有像赌场的这种特性。当人们看到周围的人富起来，就都想投入其中投机赚钱。他们会更愿意去投机而不是心平静气进行长期平稳的投资。在美国也这样。

投机投资的可能性是一直都存在的。但是现在看起来，人们会通过投机的行为变得异常的兴奋。中国现在作为一个比较新兴的市场，也是全民的股市参与。我觉得投机是一个不太聪明的做法，需要非常多的运气才能做成这件事。当然投机会给投资者更多的机会。

芒格：我觉得中国的股市是比美国更廉价的，我也认为中国有一个更光明的未来。这中间会带有成长的疼痛。我们有这样一个机会，但是我们却没有一个约束某一个市场发展的准则。

二、谈科技股：IBM是判断错误

我买IBM的时候是6年之前的事情了，我想6年过去之后一定会比较好的。当然这6年已经过去了，苹果公司，我想我现在看它们两个公司是不一样。因为苹果是个消费者的行业，但是这个产品，我们讨论分析之后，可能就要看一下消费者的行为以及到底是怎么样，当然这些产品因为消费者的行为而有所不同。

你今后的客户是谁，IBM的客户跟苹果的客户是完全不一样的。当然我讲的方法是不是都对，大家不见得要完全同意。这两个公司是两个不同决策下的产品，第一个我可能做错了一些决定，但是第二个，苹果公司，我是不是又做错了？我们到时候可以拭目以待。但是我不会说，一个是桔子一个是苹果，两个是不能同日而语的不能相提并论的。

芒格：我觉得买苹果股票是一个很好现象很好势头。这就是我们学习的过程。当然我们确实也是一直在学习的过程当中，我们不会轻易的放弃我们过去学到的那一些传统的知识。像用双手做游戏而不是单手操控，另外一只手帮忙很有必要。我们确实还是学到了很多，我们过去十年当中做的一切，这是学习更新的过程。

三、错过了投资谷歌和亚马逊

因为我之前太呆，没有意识到亚马逊会发展如此之好，我一直对贝索斯先生有敬意，但没有想到像现在这样大规模的成功，云业务和电商业务都有很大的潜力，他们会给整个市场带来颠覆性的变化。

谷歌，亚马逊都这样，我们可能还会继续错失接下来很多机会的。我们的秘密在于我们不因错失机会而遗憾。

四、谈无人驾驶：对汽车保险不是一件太好的事

无人驾驶的车子对我们的汽车保险当然会有适度的影响，这可能是很长久以后的事情。可是，根据现在的一些经验，他们早期的介绍，还有测试，都是跟这个情况息息相关的。如果他们的技术能够让世界更安全的话，我觉得这是件好事。

但对我们这种汽车保险公司来说，可能并不是太好的一件事。但我们如果真的已经面临了卡车行业缺少驾驶员的情况，如果这些技术能够提高他们安全性的话，我觉得是很受欢迎的。

五、谈人工智能：将减少就业但对社会有好处

首先，我想说我对这方面不是专家，但是我预料会大大的减少我们雇佣员工数量，这对于我们某一个业务不会是好事儿，但对整个社会来说是好事儿。我们先假设一下，如果一个人按按纽，按不同的这些机器上的按纽，可以造出我们所有整个国家的产品，如果由一个机器人，人工智能替代它，如果一个机器都能够做到我们以前需要150万人做成的这一事情，这件事情将会是多大的一个改革，生产力是多大一个提高，这是一个很好的事情，但是会带来非常巨大变革。

人与人之间的关系，他们与政府之间的关系，都会相应的进行改变。但是把这一个观点进行推进，可能会带来一系列后果，就是人工智能会对我们的未来产生积极影响，这对整个社会来说也是有益的，但是它会带来非常颠覆性的变化，其他方面也会有相应的变化，造成其他很多问题，对民主的影响，以及对很多这方面相应的贸易，各方面的影响。

我们并不清楚就是人类会随着人工智能有何种发展，会有一些什么样的变化趋势。我虽然对这一个方面并不了解太多，但我觉得人工智能有这一个方面的潜力，对很多社会影响来说有积极影响，但是它的前景特别是对于政治方面的影响非常具有不确定性。

六、投资航空股：未来投资回报仍可观

我们买美联航，可口可乐，是觉得他们有强劲的长期发展势头，我们也喜欢他们的财政政策。我们买了很多这样的公司，确实要看他们到底具有一些相对竞争对手的优势在哪里，是不是长期良好运作。

我们判断买的公司基于他们对产品的管理，尤其对竞争对手来说，这种优势不会短期内就消失。我们麾下的公司总体是非常良好的，尽管有些小公司，他们其实也有自己的所谓经济堡垒。很多时候，在这样一个资本主义的运行环境下，没有人可以很容易把城堡打塌。而这一个城堡里面，你的定位非常良好，有护城河把竞争击退。

航空公司，如果从现在跟未来的五到十年来比的话，我觉得我们还是可以获得比较可观的投资的回报。我的猜测是，这四大航空公司都会有更大的收益，但是关键在于它们的运作率，运作的几率是多少，它们的边际收益会有多少，是不是值得我们现在这样做。

七、投资原则：回报率高投资数量不大

如果有比较小的资本能投资我们还是会买的。我们有几个原则，第一个就是回报率要比较高，投资的数量也不是那么大。而且这个公司成长非常快，所以如果必须要投资大量的资金，他要未来能成长的话，当然比较困难。

所以一般来讲，我们长期资本来做考量的话，成长且能够赚取大量钱，必须进行大量资本投资才能赚取更多钱。如果这个公司不需要任何资本就能够赚钱，我们当然是乐此不疲的，但不太可能有这样的情况。资本是否进行回收这是我们要注意的，我们拥有几家公司，这些公司回报非常好。还有公司可能回报不是特别好，我们要保持持有这些公司。我们现在投资的方向要改变了。钱放在哪些投资公司，是不是花大资本或不花大资本是我们考虑的情况。

要买到正确的东西，要有正确的概念。我们的投资环境，当初买这个公司时我们的资本，或者我们的资本概念，是不是以有形的这一种概念来进行计算的。如果说你计算的能力非常好的话，可能得到一些更好的结果。现在想下一点赌注，还有我们讲大公司投资也会有一些不同，不是每一个行业都非常好，到底能不能得到好的结果有时候也要碰运气。

八、会选择什么样的公司投资

我们会看在五到二十年之后的时间里，他们还会不会具备他们现在的这种竞争优势，这种竞争有时会不会持续这么长的时间。另外这个公司有没有让我们足够信赖的领导层和管理人员，还要看他们能不能符合我们伯克希尔公司的文化，当然还有价格因素。我们收购一个企业的时候，我们会出手很多的现金，我们会看他们在长期是不是会给我们一个很良好的表现。

我们没有讨论要投资到哪个行业，在这种宏观的环境之中，很多人都在想说我要做什么决策。但是我们对于任何的行业，说老实话都有兴趣。所以我跟Charlie（创业家&i黑马注：查理·芒格）也是这么谈的。我们希望我们中间有一些所谓补充的机制。

九、伯克希尔的继任者：首先他得非常富裕

我并没有考虑接班人的事情。有很多好的经理人在我们的公司，但是是否这些经理人能够成为我们的接班人，这不见得有关系。

第一个条件，他已经非常有钱了，而且已经工作了很久了，他不用担心要赚更多的钱。第二个条件，他并不是因为今天能赚十倍以上的钱才来这里工作。

我希望有这样一个继承人，他可能会在他们经营伯克希尔的时候会变得非常有钱。但是我觉得这个渐进增长的价值，其实是接近于零的，并没有太多的针对他的绝对价值的提高。

下十年的管理人，他们可能必须大概四千亿的资本，去进行配置。所以我们需要一个非常合理非常理性的资本配置人，来担任我们的CEO。如果我们让担任CEO的这个人，并不太擅长资本配置的话，这会是一个非常糟的决定。

即便我今天就去世，我们的股票还是会上涨的，但如果股价下跌，董事会届时决定回购股票，我们不会让我们的股东受损失。

十、人生可能会反过来进行估值

你可能不会一直有机会等待着你，如果你去到这个真实世界的话，不要耽误你的时间找一个你喜欢的东西，赶快开始行动起来。有些人甚至可能这样说，就是觉得人生可能反过来进行估值，我们其实按照一个正面的顺序去生活的。查理提到之后某个月可能自己就不在了，我们可以反过来自己考虑一下自己的人生有什么样的价值，当然不能做所有的事情，但是会想想当你在年老的时候，回过来回顾拟人生会想到底自己人生哪个部分比较有价值，人生估计是不是应该这样发展的。