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国美电器迷雾渐开 黄光裕影响将迎句号

2010-12-22 admin

导读:国美正在竭力重获投资者的信任,前提是它能避免被摘牌的命运。

国美正在竭力重获投资者的信任,前提是它能避免被摘牌的命运。

离开黄光裕的国美电器能走多远?答案正滑动在摇摆的天平之上—进,则凭新进入的战略投资者渡过资金难关;退,则面临被摘牌的危险,直至坠入不复之地。左右命运的关键是其能否近期成功复牌。

在停牌4个半月后,投资者并未看到传闻在3月底公布的国美特殊财务审阅结果—这意味着国美复牌日期再次推迟。按照香港证交所规定,若上市公司已持续停牌一段时间,但并未采取足够行动争取复牌,则可能会在停牌6个月之后被除牌。

留给国美电器的时间已经不多。据英国金融时报旗下的对冲基金分析机构Dealreporter透露,国美电器计划在4月22日公布2008年年报—如此,国美应在此前复牌,这也是国美能够实现增发缓解资金压力的前提。而特殊财务审阅则是复牌的关键。国美电器于去年11月24日停牌后聘请安永会计师事务所对其进行风险评估,并对关联交易和内部控制系统的有效性进行审阅。

国美复牌之路的确遇到了麻烦。据本刊获悉,国美内部在3月25日已经通过了这份特殊财务审阅,并计划在当周在港交所发布公告,但显然国美并未能按计划行事。一位不愿具名的国美股东方人士向本刊透露,“港交所未通过这项财务审阅”。4月9日《环球企业家》致电国美副总裁、新闻发言人何阳青求证此事,其表示“审计正在进行”,而在本刊“审计不是已经结束了”的追问之下,何回应说:“差不多。”

毫无疑问,这是国美当下比较敏感的触点,也是难熬的关口。本刊获知,国美在黄事发后,在香港走访了多家基金公司,寄望外来资金解决资金层面的困难。“除了原有股东外,市场上的基金都没什么行动。”一位投行人士告诉《环球企业家》:“大家现在也不是乱投钱的时候。”

2月份,香港多家基金公司对国美的可转债产生了兴趣。短短一个月的时间内,其可转债的价格由60多元升至70多元。但事实上,投资者仍异常审慎。一位投行人士透露,在判断像国美这样可能存在财务问题的公司时,他们通常的做法是将财报上的应收账款以60%计算,应付账款则以1.2至1.3倍计算。除了财务分析外,这位人士也向《环球企业家》一语道出了直觉的看法:“他们出来讨,反而让人感觉不放心。”

重重顾虑集中在国美是否有充裕的资金偿还包括可转债在内的巨额债务。到今年9月,国美有1.7亿元的一年期短期债务需要偿还,同时有120亿的应付账款,而截止到去年9月,国美账面上的现金仅有30亿元。投资者比较为关注仍是国美2010年到期的46亿元的可转债,彼时这笔债务可以以人民币本金102.27%的价格赎回,而在先前美林所发的报告中称,当黄光裕事件是否会对国美业务造成影响,银行及供应商是否会继续支持国美,这些疑虑将会使可转债面临提前赎回的压力。

而在回归基本面后,中银国际估计,国美2008年的同店销售额是零增长,今年的同店增长(同店增长指单一店内的经济指标的对比增长)可能会下跌5%,毛利也可能面临收缩。DBS唯高达证券指出,国美的销售收入每下跌1%,其核心盈利就会下跌15%,国美2009年的盈利预测被减小。在更早些时候,包括高盛、瑞信、美林在内,都对国美的评级进行调低,建议“减持”“沽售”。

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