本欲成为“去库存”典范的美邦服饰(002269.SZ)遭遇媒体质疑，称其高额存货下降的原因实为向加盟商压货及与关联方爱裳邦购的交易。受此消息影响，美邦服饰15日紧急停牌，并于当日晚间，发布澄清公告对质疑全盘否定。昨日复牌后，美邦服饰一度大跌7.37%，截至收盘仍下跌6.48%。

美邦服饰曾披露，公司去年尚有库存25.6亿元，而今年上半年库存迅速降至17.5亿元，半年时间消化库存8亿元，与此同时，美邦服饰上半年净利润还增长15%。

虽然目前尚不能厘清美邦服饰是否与关联公司存在报道中所说的大额交易，但多位行业内人士以及加盟商对《第一财经日报》称，因库存压力，品牌商向渠道商压货是行业普遍现象。

更有美邦服饰经销商称，因为加盟商进货折扣高于直营店的打折清库存折扣，有时，经销商更愿意到直营店选特价款进货。

　　美邦否定质疑

存货高企，非一日之寒。在上半年大环境疲软，纺织业整体下滑的情况下，美邦服饰库存半年之间迅速降8亿元可谓“奇迹”。

美邦服饰将此归结为，2012年上半年，公司直营终端零售体系保持了22%的增长，为有效降低存货规模提供了有力的支持;同时为了控制存货规模，新品采购同比下降29%。(因此)截至2012年6月末，存货较年初下降8亿元。

“事实上，终端体系的增长与存货的降低并无直接关联，某些时候终端扩张过快，反而还会带来存货的增加。”一位长期关注休闲服装的行业人士说。

对于报道所指的“美邦的存货有7~8个亿卖给了爱裳邦购。而爱裳邦购是美邦服饰控股股东上海华服的全资子公司，背后实际控制人也是美邦服饰董事长周成建”。

美邦服饰对此直接否认，并称，今年上半年，公司向爱裳邦购销售货品总额为3.2亿元，对其他关联方销售货品金额合计为0.7亿元，上述对关联方销售总额为3.9亿元，其对应的存货减少额约2亿元，占公司总销售成本约8%，对降低公司存货规模的影响不大。

对报道中将“华丽报表的诞生”原因归结为预先配发，并称公司进行“虚拟出库”、“涉嫌财务造假”。美邦服饰则以“行业规则”作解释，称“服装行业由于零售季和配发季不匹配，为了满足销售所需，在零售周期到来前，公司根据加盟商期货预订合同进行产品预配是本行业基本的运营模式，也是本公司十几年经营运作中经过检验的成熟运作模式。”

上述行业人士对记者表示：“用行规作解释有些牵强，公司如此的运营模式是否是成熟行业运作模式，还有待考证。”

　　经销商宁愿从直营店进货

事实上，预销售在服装行业很普遍。通常品牌运营类的服装公司都采用期货制商品模式，为了让应季的商品提前到货快速销售，品牌公司会对产品提前上市。上述人士举例称，如果是做“快时尚”的品牌，其品牌和商品的特性决定了快速上市的特点，比如5月份，南方的客户就开始提前上市秋季的鞋类、短T，6月份就会上秋季长T、夹克。但过早上市的商品不够应季，不能马上产生销售，这样，就会占用零售商的资金和仓储空间形成库存。

而面对多元化的销售渠道，比较被动的是加盟商，许多品牌方让加盟商把库存“吃掉”，自己却轻松上阵。

美邦服饰浙江一位加盟商阿兵对记者说，加盟商的进货折扣近6折，但直营店经常在做5折、6折的清库存活动，很影响加盟店的生意。有时他会直接跑到直营店选特价款进货，因为直营店的价格比分公司补现货的价格更便宜。

这种对渠道商利润的挤压也不只美邦服饰一家，李宁的加盟商也曾向记者反映过销售价比采购价还要低的情况。

阿兵称，本月的2013年订货会，美邦服饰的品牌公司给了阿兵一个高额的订货指标，如果完成不了订货指标，他的装修补贴将无法拿到。一名晋江的品牌代理说，每个区域代理商每次下的订货指标都不一样，若超过订货指标，品牌方会按超出的部分以百分之一至百分之五现金返还。但随着订货额的不断走高，想达到甚至超过指标，是很难的。

“对于品牌公司，要实现高额增长，只能抬高指标，而对于加盟商，形成较大的库存时就无法承接品牌商的压货。”上述分析人士称。

公告显示，截至2012年6月末，美邦服饰加盟店铺数量为3817家，占总店铺数74%，公司2012年上半年加盟批发销售收入为22.4亿元，占总销售收入49.2%，同比增长20%，对比去年同期，加盟批发的销售收入占比下降了0.57个百分点。

　　库存压力如何化解

曾有专业人士统计称，目前市面上的休闲服饰三年都卖不完。

在高峰时期，美邦服饰的库存一度达到31.6亿元，周转天数达243天;同样是休闲服饰定位的森马服饰(002563.SZ)，今年上半年存货总额约16亿元，较年初的12亿元增长约30%。

上述分析人士对记者算了一笔账，“美邦服饰上半年卖了45个亿。直营店卖了23个亿，有17亿元的库存，这个库存量包括直营店在内。如果库存为零的话，那么所有专卖店就关门了，专卖店要有正常的运作，必须建立在一定的库存量之上。所以以此计算，这样的库存量也正常。”

为了清库存，美邦服饰采用各种方式大力做促销。上海市康桥东路美特斯邦威总部仓库相关人士对记者表示，比较近几年，每年他们都会举行几场特卖会来清库存。不过，美邦服饰比较大供应商——浙江省平湖琨梦达制衣公司的一位销售人员告诉记者，仓库中还积压着好几年前美邦服饰的产品，“卖不掉的，质量不好的，都会退回我们这里。”该销售人员称。

但问题是，通过零售渠道又能消化掉多少库存，这从各家专卖店的人气也不难看出。目前，我国有90%以上的时尚品牌采取代理商模式拓展渠道，向渠道商转嫁压力就成为各大品牌普遍的做法。