在品牌升级的驱动下，服装企业有着极高的上市热情，但单凭热情似乎难以打动市场和监管层。有报道称贵人鸟资金紧张6年，欲借IPO融资解围，这样或许将重蹈李宁覆辙。

　　日前，据中国证监会晚间预先披露，贵人鸟股份有限公司首发招股说明书。 贵人鸟股份拟发行不超过1亿股，发行后总股本不超过6.25亿股，拟于上交所上市。贵人鸟是中国知名的运动鞋服品牌企业，主要从事贵人鸟品牌运动鞋、运动服装的研发、设计、生产和销售。

　　根据《证券法》第二十一条和《首次公开发行股票并上市管理办法》第五十八条的规定，申请文件受理后、发行审核委员会审核前，发行人应当将招股说明书（申报稿）在中国证监会网站预先披露。

　　披露显示，至2011 年12 月31 日，公司应收账款净额为59,156.50 万元，占流动资产的44.22%，占总资产的30.79%。其中6 个月以内的应收账款净额为59,091.72万元，占应收账款净额的比例为99.89%。

　　尽管贵人鸟与主要经销商存在多年的合作关系，大部分经销商均具有较高的信誉度，发生坏账的可能性较小，且贵人鸟在报告期内不断加强应收账款管理，应收账款周转率从2009 年的4.10 次提高到2011 年的5.31 次，但数额较大的应收账款余额仍可能导致公司应收账款回收风险。如经销商出现支付困难，拖欠本公司销售货款，将对贵人鸟的现金流和经营产生不利影响。

　　所得税优惠到期的风险贵人鸟系外商投资企业，根据《中华人民共和国外商投资企业和外国企业所得税法实施细则》（国务院令[1991]85 号）的规定，公司自获利年度起享受两免三减半的税收优惠，公司获利年度为2008 年，因此2008 年和2009 年期间免征所得税，2010 年至2012 年期间减半征收所得税，所得税税率为12.5%。贵人鸟报告期内享受所得税优惠情况及其占净利润的比例如下表所示：

　　根据《国务院关于实施企业所得税过渡优惠政策的通知》（国发[2007]39 号）的规定，公司有权继续享受前述两免三减半的税收优惠，但自2013 年起，如无其他新的税收优惠政策出台，公司的所得税税率将适用25%，这将会对公司的税后利润产生不利影响。