收缩投资业务,回归品牌服装主业
2013-06-11
admin
导读：公司的业务重心已回归品牌服装主业,未来有望保持年均20%以上的平稳增速,其中10%来自于终端数量扩张,5%来自研发设计提高的产品附加值提升,5%来自提价和
公司的业务重心已回归品牌服装主业,未来有望保持年均20%以上的平稳增速,其中10%来自于终端数量扩张,5%来自研发设计提高的产品附加值提升,5%来自提价和单店规模提升。公司在房地产上的想法相对谨慎,力求保持该项业务在宏观偏紧的背景下的实现平稳过渡。收缩金融投资业务与公司回归品牌服装的主导战略相契合,同时有利于稳定投资者预期、提升公司估值。我们对公司各项业务分别估值,预计纺织服装业务2012年实现净利润9.56亿元,结合目前男装品牌20倍和纺织15倍的动态PE 中枢,18倍PE 下,对应172.09亿市值;房地产业务2012年预计实现净利润5.75亿元,参照当前房地产板块12倍动态PE 估值中枢,对应68.09亿市值;金融股权投资业务当前帐面价值约72亿,三项业务简单加总,对应市值313.09亿元,10%折价下,合理市值为281.78亿元,对应6个月目标价12.56元,较当前仍有32.3%的空间。考虑到房地产业务和股权投资的不确定性,我们暂时给予公司“推荐”评级。